易思维(杭州)科技股份有限公司的科创板 IPO 进程正在进入关键时刻。根据上交所安排靠谱的炒股杠杆平台，11 月 21 日，公司首发事项将迎来上市审核委员会的正式审议。作为中国汽车制造机器视觉设备的头部企业，易思维这次闯关既有“龙头企业”的光环，也存在“盈利依赖补贴”“应收账款压力大”“历史股权变动复杂”等绕不开的现实问题。IPO 能否顺利通过，不仅检验企业自身的治理与质量，也关系到科创板对智能制造赛道的定价逻辑。
在此节点，我认为有必要把企业的优势与隐忧拉到放大镜下，讲清
楚这家行业龙头到底凭什么上市，又为什么在高速增长背后仍暗藏颇多隐忧。
一、行业地位无可争议，易思维的“硬实力”确实亮眼
弗若斯特沙利文的数据不会说谎。2024 年，易思维在中国汽车制造机器视觉市场市占率达到 13.7%，在汽车整车制造机器视觉市场市占率达到 22.5%，均为行业第一。换句话说，在汽车智能制造场景中，国内外车企都在用它的设备。
比亚迪、蔚来、小鹏等国产车企；沃尔沃、Rivian 等海外车企的全球工厂均在采购易思维的产品，它能在全球供应链体系中挤进优选位置，这本身就是其技术成熟度和交付能力的体现。
从营收与利润增长来看，2022—2024 年，公司营业收入从 2.23 亿元升至 3.92 亿元，复合增速高达 32.59%，归母净利润从 600 多万元涨到超 8500 万元，近乎“跳涨”。截至 2025 年 9 月底，公司还有 5.40 亿元的在手订单，这给未来业绩提供了不小的续航力。
这些硬指标构成了易思维能够冲刺科创板的根本底气。
二、IPO 进程稳步推进，审核节点清晰
从受理到问询再到进入最终审议，易思维的审核节奏虽然紧凑，却算不上意外。
2025 年 6 月 5 日：申请获受理，成为当月首家上会的科创板公司；
6 月 27 日：进入问询；
11 月上旬：完成第二轮审核问询回复；
11 月 14 日：上交所确定 21 日召开审议会议。
从科创板的要求看，机器视觉、智能制造、工业自动化本身就是重点支持方向。易思维的业务与科创板定位高度契合，这让它的 IPO 原本就具备较强政策适配度。
然而，这并不代表公司可以轻松过关。因为接下来要谈的问题，都是科创板在审查制造类企业时必看的痛点。
三、审核焦点逐一逼近，企业的“短板”同样清晰可辨
1. 盈利质量受政府补助影响明显
这是易思维当前最大的舆论风险点。
2022—2025 年上半年，公司计入损益的政府补助与税收优惠占净利润比例较高。2025 年前三季度，公司甚至出现 净利润亏损 937 万元。亏损主因不是业务崩塌，而是“政府补助同比减少了 1245 万元”。
这意味着什么？
意味着在盈利能力尚未完全市场化的情况下，公司利润表的稳定性依赖政策强度——一旦补贴减少，利润会直接下滑。这对投资者构成实质风险。
市场一向忌惮“补贴型盈利”，科创板在这点上的审查更是从严不从宽。
2. 应收账款高企，现金流承压
机器视觉项目周期长是行业特点，但易思维的应收账款相关资产占营收比例偏高得异常。
2025 年上半年末，该比例达到 170.42%。
逾期应收账款从 2022 年到 2024 年始终增长：
4485 万元
7145 万元
7893 万元
虽然公司强调主流客户可靠、坏账风险可控，但资本市场只认“账”，不听解释。账期过长，必然挤压资金链，这也是审核必问的重点。
3. 股东频繁变动、对赌协议历史复杂
这一点也容易被监管放大关注。
国投基金曾因公司未按期通过辅导验收而退出，其股份转由 7 名投资者受让，差额由实控人补足。此外，公司自成立以来股权多次转让，并涉及多份对赌协议。
虽然公司在申报前已清理完毕，但科创板追溯到“历史演变逻辑”的审核习惯不会变。资本结构若不够稳定，会被视为治理风险。
易思维能否过会，取决于它能否让市场相信“未来增长不靠补贴”
从行业地位、技术能力和订单规模看，易思维完全具备闯关科创板的实力；从盈利质量、应收账款管理和历史股权沉淀来看，它也正处于高速成长型企业普遍面临的痛点阶段。
但科创板不是简单的融资通道，而是检验一家科技企业是否具备持续竞争力的场所。
监管部门最终要判断的是：
易思维未来靠不靠政策补助？
盈利是否具备稳定性？
现金流是否可靠？
公司治理是否经得起长期审视？
答案将在 11 月 21 日的审核会议上揭晓靠谱的炒股杠杆平台。
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